Пока южнокорейский гигант SK Hynix с размахом штурмует Nasdaq, собирая рекордные миллиарды на памяти для ИИ, на другом конце мира китайский стартап MiniMax отчаянно борется за выживание. Контраст разительный: один производитель купается в лучах инвесторской славы, другой — вынужден идти на экстраординарные меры, чтобы не кануть в лету. Основатель MiniMax пообещал работать бесплатно до создания сверхинтеллекта, но рынок, кажется, пока не впечатлён.
Две новости этого дня — как зеркало глобальной ИИ-индустрии. С одной стороны, компании, заточенные на «железо» для нейросетей, становятся триллионерами. С другой — китайские стартапы, которые пытаются тягаться с признанными лидерами, всё чаще оказываются в зоне турбулентности. И если первая история — про успех, то вторая — про то, как дорого обходится гонка за искусственным интеллектом.
Рекордное IPO SK Hynix: $26,5 млрд на Nasdaq
Южнокорейская SK Hynix ворвалась на американский фондовый рынок с размахом, от которого у инвесторов до сих пор кружится голова. Производитель чипов памяти привлек на бирже Nasdaq космические $26,5 млрд, что стало абсолютным рекордом для иностранных компаний в истории США. Для сравнения: предыдущий рекордсмен — Alibaba — в 2014 году разместил акции «всего» на $25 млрд. Разница в полтора миллиарда долларов, но сам факт того, что южнокорейский гигант переплюнул китайского, говорит о многом. Компания разместила 177,9 млн американских депозитарных расписок (ADR) по цене $149 за бумагу. Каждые десять таких расписок соответствуют одной обыкновенной акции SK Hynix. Первое время торги идут под временным тикером SKHYV, но после официального перехода тикер сменится на SKHY. И самое сочное: заявки от инвесторов превысили количество предлагаемых акций примерно в семь раз. То есть спрос буквально накрыл предложение с семикратным переспросом. Аналитики сдержанно радуются: подобный ажиотаж редкость даже для самых громких размещений. Куда пойдут такие бешеные деньги? Расширение производственных мощностей в Южной Корее — приоритет номер один. Плюс закупка передового оборудования, в том числе установок для экстремальной ультрафиолетовой литографии. EUV, как вы наверняка знаете, нужна для выпуска самых современных микросхем памяти. Без этого в гонке ИИ-чипов делать нечего. Кстати, о гонке. SK Hynix сегодня — крупнейший мировой производитель памяти HBM (High Bandwidth Memory). Это та самая сверхскоростная память с огромной пропускной способностью, без которой не обходится ни обучение, ни работа современных систем искусственного интеллекта. По данным самой компании, ее доля на рынке HBM составляет 56,4%. Основные конкуренты — Samsung Electronics и Micron. Все трое, что характерно, являются поставщиками Nvidia. Так что борьба идет не на жизнь, а на смерть за каждый заказ от «зеленого» гиганта. Выход на Nasdaq — это не просто красивая цифра. Он открывает американским инвесторам прямой доступ к акциям SK Hynix без необходимости торговать на Корейской бирже. Для местных фондов это настоящая находка. Раньше акции южнокорейского производителя традиционно оценивались дешевле бумаг американской Micron, хотя финансовые показатели у SK Hynix были сопоставимыми или даже более сильными. Теперь этот дисбаланс может исчезнуть. Финансовые показатели компании действительно впечатляют. В мае капитализация SK Hynix впервые преодолела отметку в $1 трлн. За последние полгода акции на бирже в Сеуле взлетели на 174%. А за год рост и вовсе составил ошеломительные 634%. Когда речь идет о памяти HBM от sk hynix, оперативная память ddr4 sk hynix и даже линейка накопителей hynix sk s31 — все это остается востребованным, но именно HBM сейчас делает погоду. И похоже, инвесторы сделали свои ставки.MiniMax: отказ от зарплаты до AGI и борьба за выживание
Основатель китайской AI-компании MiniMax Ян Цзюньцзе (Yan Junjie) сделал заявление, от которого у сотрудников, мягко говоря, поднялись брови. Он пообещал не получать зарплату до тех пор, пока компания не создаст AGI — искусственный общий интеллект. Во внутреннем письме, которое попало в СМИ, написано чётко: «С сегодняшнего дня и до дня достижения AGI я больше не буду получать зарплату от компании». Жест красивый, но за ним — тяжёлая финансовая реальность.
Ян Цзюньцзе не ограничился отказом от денег. Он также пообещал передать сотрудникам 5% своих акций: 4% пойдут на вознаграждение работникам, ещё 1% — в фонд поддержки проектов с открытым исходным кодом. Выглядит как щедрый жест, особенно на фоне проблем. Но давайте взглянем на цифры. MiniMax сейчас активно привлекает капитал — до $2 млрд. Около $1,2 млрд из них компания надеется получить через продажу 35,6 млн новых акций по цене 268 гонконгских долларов за штуку. Это на 10% ниже предыдущего закрытия торгов. Дополнительно выпускаются конвертируемые облигации без купонных выплат на 6,5 млрд гонконгских долларов со сроком погашения в 2027 году. Организаторы сделки — Morgan Stanley и UBS. Профессионалы, но ситуация всё равно тревожная.
После объявления о привлечении капитала акции минимакса упали почти на 10%. Новое размещение размывает доли существующих акционеров, а давление усилилось после окончания шестимесячного периода блокировки для ранних инвесторов. Те, кто вошёл в капитал на пике, сейчас наблюдают, как их инвестиции тают. MiniMax вышла на Гонконгскую биржу в январе этого года и уже планирует вторичный листинг в Шанхае, но пока это слабое утешение.
Флагманская модель M3, представленная в начале июня, не смогла привлечь ожидаемого внимания разработчиков. Уже через неделю компания вдвое снизила цену на самую мощную версию модели — шаг, который на рынке восприняли как признак отчаяния. Конкуренты тем временем только усиливаются: Zhipu выпустила GLM-5.2, DeepSeek показала V4, Moonshot AI тоже не дремлет. Китайский рынок генеративного ИИ сейчас — самая настоящая ценовая война, где компании снижают стоимость доступа к моделям, пытаясь удержать пользователей. Если на рынке ручного инструмента бренд «Интерскол Минимакс Да 10 12В» ассоциируется с доступностью и функциональностью, то в мире ИИ MiniMax пока не удаётся закрепить за собой даже такие позиции.
На фоне проблем MiniMax конкуренты пожинают плоды. Компания Zhipu на этой неделе привлекла $4 млрд, став одной из крупнейших гонконгских сделок с акциями за год. Инвесторы всё сильнее разделяют компании на лидеров и отстающих. MiniMax пока явно во второй категории. Основатель ставит на кон всё: и зарплату, и личные акции. Но хватит ли этого, чтобы догнать лидеров, — большой вопрос. Петербургский магазин «Минимакс лиговский» известен каждому местному жителю, а вот узнаваемость одноимённого стартапа в мире ИИ ещё предстоит завоевать. Борьба за AGI или хотя бы за выживание продолжается.
Так что же мы видим? SK Hynix собирает деньги под будущее, где HBM будет править бал, а MiniMax — пытается залатать дыры в настоящем, жертвуя зарплатой основателя. Рынок ИИ жесток: одним он дарит рекорды и семикратные переспросы, другим — падение акций на 10% и поиск спасительных $2 млрд. Битва за интеллект только начинается, и пока ставки сделаны — ставки, от которых у многих голова пойдёт кругом.